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每经热评|美联储50天降息两次 中国不必亦步亦趋

[摘要] 每经记者:杜恒峰 每经编辑:贾运可每经评论员 杜恒峰北京时间9月19日凌晨,美联储宣布降息25个基点,这也是50天内美联储第二次降息;与此同时,美联储还将超额准备金利率下调了30个基点。此次降息之后,

每位记者:杜恒峰每位编辑:贾运科

杜恒峰,每个经济体的评论员

北京时间9月19日凌晨,美联储宣布降息25个基点,这是50天来的第二次降息。与此同时,美联储将超额准备金利率下调了30个基点。美联储主席鲍威尔(Powell)表示,何时扩大资产负债表的问题将被重新考虑,资产负债表的扩大可能比预期的要早。降息后,市场预计美联储今年将再降息25个基点。

在世界各国央行中排名第三的美联储(Federal Reserve)调整利率,往往会导致其他央行效仿。在美联储7月31日首次降息之前,全球许多央行,如满怀期望的韩国、印度尼西亚、南非和土耳其央行,纷纷降息。在美联储降息之前,欧洲央行三年半以来首次降息,并重启量化宽松。据统计,自2019年以来,已有30多家央行降息。

尽管货币宽松已经成为全球趋势,但中国不必效仿。

货币是整个经济的定价单位,利率是货币的定价单位。利率调整作为货币政策工具箱中的一个重要工具,对整个身体有着巨大的影响。一旦被采纳,它意味着实现一个或几个重要的宏观经济目标:防止经济衰退,提高价格和促进经济扩张,或维持资本市场的稳定,等等。对美联储来说,此次降息的主要目的是“预防性”的,而不是为降息打开渠道。

具体在国内,9月4日,全国例会提出“货币政策应加快实施降低实际利率水平的措施,并及时使用普遍和有针对性的降息等政策工具”9月6日晚,央行实施了降低整体利率的举措。因此,市场普遍预期利率水平下一步会降低。然而,9月17日,市场预测的“降息”窗口,央行2000亿元中期贷款业务维持3.3%的操作利率,市场对央行短期降息的预期大幅下降。

仔细考虑国务院的声明,现阶段中国货币政策的主要目标是“降低实际利率水平”,重点放在“实际”一词上,这并不一定意味着政策利率需要调整。

事实上,中小企业融资困难、融资成本高的症结不在于政策利率不够低,而在于货币政策执行不顺畅,银行以相对较低的成本获得的资金无法充分有效地流入实体经济。因此,近年来,除了小额贷款利率的小幅下调之外,中央银行的水释放政策主要是通过定向下调等量化工具实施的,以实现“精确滴灌”的目标。当然,央行更大的举措是以市场为导向的利率改革,用lpr取代原来的基准贷款利率,打破旧的利率传导机制。其目的还在于压低实际融资利率水平。

目前,lpr这一重大改革措施仍在着陆过程中。商业银行,尤其是中小银行,仍然需要一些时间来适应新的贷款定价方法。同时,央行还需要检查lpr定价方法的实施效果,如实际融资利率水平的变化、金融机构贷款规模的变化等。,以便为是否降低利率提供足够的依据。

另一点需要注意的是,货币政策从来都不是一个单一的目标。实体经济需要较低的利率,但一些行业需要保持一定的利率成本来控制风险。房地产行业就是一个典型的例子。

8月25日,央行宣布了新的抵押贷款利率定价政策,强调“落实‘房子是为了生活,不是为了投机’的定位和房地产市场的长期管理机制”,并“保持个人住房贷款利率水平基本稳定”。10月8日是新的抵押贷款定价机制正式生效的日期。北京率先引入标准:第一次抵押贷款的利率至少为lpr的55个基点,第二次抵押贷款的利率至少为lpr的105个基点。Lpr决定抵押贷款利率的基准。政策利率一旦调整,也意味着抵押贷款利率可能下降,这可能与房价调控目标相冲突。

总之,中国政策利率的调整需要牢牢把握“降低实际利率”的目标,而不是跟随外部因素的变化。9月20日,将进行lpr改革后的第二轮报价。如果lpr利率没有下降,市场不必失望,因为降低实际利率的总体方向是明确的。如果出现下跌,就没有必要高兴,因为这不是降息——低利率是由多边基金利率银行的报价点形成的。在mlf利率不变的情况下,LPR利率的下降只能是银行主动降息的结果,而银行的决策是市场主体的行为。

9月10日至11日,中国人民银行办公室工作论坛在北京举行。会议指出,应努力解释和指导政策,加强与市场的沟通,及时回应关切并稳定预期。因此,关于利率变化的方向,市场不妨等待央行的声音。

国家商业日报

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